锂电主业修复，Q3功绩同环比大幅刷新。2025Q1-Q3公司告竣营收8.81亿元，同比拉长-17.0%；归母净利润为0.62亿元，同比-26.7%；扣非净利润为0.43亿元，同比-22.1%。25Q3单季营收为4.95亿元，同比+30.6%，环比+96.9%；归母净利润为0.98亿元，同比+290.0%，环比扭亏；扣非归母净利润为0.85亿元，同比+532.1%，环比扭亏。Q3功绩同环比大幅刷新闭键系锂电电解铜箔生意确收拉长及发卖毛利率晋升所致。

　　合同欠债&存货同比削减，Q3策划性现金流震动下行。截至2025Q3末，公司合同欠债为2.52亿元，同比-63.9%；存货为5.91亿元，同比-29.8%。2025Q1-Q3公司策划举动净现金流为0.67亿元，同比转正；个中Q3单季公司营举动净现金流-0.46亿元，同环比转负，闭键系进货商品及劳务支拨的货款补充所致。

　　聚焦高端检测与直写光刻，光学&泛半导体装备加快家产化。2024年公司通过控股子公司洪瑞微及其部下子公司洪镭光学，正式切入光学及泛半导体装备范围，并告竣不断冲破。洪镭光学得到症结发达，25Q3首台HL-P20直写光刻机通过华南某FPC客户验收，中枢参数满意FPC与HDI产物需求；目前已推出三款产物，区分聚焦PCB、半导体玻璃基板、进步封装掩膜版范围，均获头部客户订单。

　　电解铜箔装备不断领跑，复合集流体生意加疾放量。（1）电解铜箔装备：时间不断迭代，龙头上风陆续加强。25H1公司直径3.6米的锂电生箔机和阴极辊正在客户江西基地得到庞大冲破，单卷原箔长度收卷达102,000米、厚度仅有4.5微米的极薄锂电铜箔告捷下卷，长度改革行业记录，分切后制品率达87.6%。（2）超精巧真空镀膜装备：平台化构造奏效逐步凸显。洪星真空正在古代真空、光学、绿色节能等范围不断深耕，并主动拓展AI人工智能、低空低碳等异日家产宗旨，订单不断拉长。估计2025年希望成为厨卫厨电PVD范围的领先企业，2026年迈入半导体陶瓷基板范围头部队伍。

　　节余预测与投资评级：琢磨到订单节律，咱们下调公司2025-2026年归母净利润为1.9/2.4亿元（原值2.7/3.3亿元），并估计公司2027年归母净利润为3.2亿元，而今股价对应动态PE区分为57/45/34倍。琢磨到公司泛半导体生意具备高滋长性，维护“增持”评级。